2017年的电解铝行业供给侧改革红利在2020年下半年开始展现，4,500万吨产能红线使国内电解铝供给弹性逐步消失，随着需求逐步增长，供需格局将日益紧张。同时，氧化铝相对于电解铝的产能过剩问题也将日益严峻，从而持续压制电解铝的原料成本。一方面，碳中和目标有望驱动国内火电铝产能压制、成本提升，推动电解铝产业能源转型；另一方面，碳中和激发铝材大量新兴需求，驱动供需抽紧。


全球汽车电动化大时代加速到来，新能源车用铝增长动能强劲。据测算，2021-2025年我国新能源汽车产量分别为210万、298万、405万、549万、703万辆，年复合增长率高达40.6%，2021-2025年我国新能源车用铝量分别为37万、57万、83万、119万、160万吨，年复合增长率约49.7%。同时，清洁能源光伏产业带来铝新兴需求。预计2020-2025年国内光伏年均新增装机量从48GW提升至115GW，年复合增长率约19%，年均铝需求量从96提升至230万吨，年均增速19%。从供需平衡来看，2021-2023年中国电解铝市场分别短缺14万吨、44万吨和48万吨，预计短缺需求占比分别为0.4%、1.1%、1.1%。

在国内电解铝的下游消费需求中，建筑地产、交通运输和电力等占据着主要地位。数据显示，截至2020年11月，我国建筑地产领域电解铝消费量达到844万吨，消费占比为27%，其次为交通运输领域，消费占比24%。地产后周期是最大的铝消费拉动，2021年房地产领域有望进入竣工的高峰期，将进一步拉动铝消费增长。另外电动汽车轻量化也将成为铝消费的新增长点，未来汽车用铝需求存在较大的提升空间。电解铝的需求是随着经济发展增长的，疫情后时代传统的经济复苏，大大增加了电解铝的需求量。未来，随着新能源汽车、城市轨道交通、清洁能源光伏等新兴产业的蓬勃发展，铝需求有望迎来二次攀升。