氧化铝作为电解铝生产的主要原材料，占电解铝生产成本比重较大，所以其价格运行趋势与电解铝价格有一定的相似性，但是在某些阶段可能出现相悖的走势，二者的动态相关性并不稳定。通过对氧化铝价格与沪铝主力期货合约价格进行一元线性回归分析得出，两者价格正相关性为0.6左右，拟合优度不高。回归系数在0.16~0.18之间。

氧化铝价格经常会受供求因素的扰动，带来波动率的上升。氧化铝价格波动加大，使得氧化铝生产企业以及电解铝生产企业的生产经营面临较大的风险。因此，相关企业迫切需要通过期货市场开展套期保值业务来管理氧化铝价格波动风险。当前国内期货市场尚未上市有氧化铝期货或期权，与氧化铝关联性较高的期货品种是上期所的电解铝期货/期权。氧化铝以及电解铝生产企业只能通过电解铝期货或期权来对氧化铝价格波动风险进行保值。



过去20年，氧化铝定价模式经历了从比例定价到市场定价的转变，其价格运行越来越符合市场经济的规律。在2010年之前全球氧化铝贸易以长单为主，长单定价基本以电解铝价格为依据，国际市场采用LME铝价的14%-15%，国内市场采用沪铝价格的17%-18%。比例定价方式主要由2个优点：一是能够将氧化铝价格与电解铝挂钩，二者趋势保持一致，这对电解铝厂十分有利；二是比例定价方法简单，而且透明、公开，操作起来非常方便。然而比例定价也有着的缺陷：长单比例定价无法对市场变化做出及时的反应。铝价与氧化铝价格之间的相互影响力是不对等的，铝价受宏观经济、金融环境以及下游需求影响的程度大于其成本端氧化铝带来的影响，而氧化铝现货价格主要受其自身供求关系的影响。

在2010年，随着铁矿石和动力煤的长单定价机制发生改变，氧化铝长单的定价机制也开始酝酿着变化。在2014年之后，氧化铝逐渐从比例定价转变为市场定价，其价格运行规律越来越符合一般大宗商品价格运行的普遍原则——供求关系决定价格。这样氧化铝的价格与电解铝价格越来越独立。氧化铝与电解铝二者价格之比，高在2017年10月冲击过24%。氧化铝价格从2016年的8月的1,785元/吨涨到2017年10月的3,742元/吨，涨幅达210%，而此阶段电解铝的涨幅仅有28%。而在2020年以来，氧化铝与电解铝二者比价则不断创出新低，目前已经跌破13%。虽然电解铝的价格已经创出近10年的新高，但是氧化铝的价格依然在低位徘徊，就是有氧化铝自身供应过剩决定的。

去年疫情以来，电解铝价格从低的11,225元/吨上涨到高20,445元/吨，涨幅达82%，而氧化铝仅仅在很窄的区间内波动，大涨幅仅有24%。